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[买入评级]跨境通(002640)点评:拟以20.22元行权价向151名主干发行股票 优壹电商成绩有望超预期
页面更新时间:2017-11-15 16:43 来源:

       事情
发布第四期股权鼓励方案,拟向 151 名中心主干发行股票, 颁发股票期权总量 1200 万份, 行权价格为每股 20.22 元。其间初次颁发 1002万份,占公司股本总额 0.7%;预留 198 万份,占公司股本总额的 0.14%。股票期权的行权条件为举世易购 2018 年-2020 年净利润完结值别离到达4.92 亿元、 5.62 亿元、 6.32 亿元;对应 19 年、 20 年利润增加别离为 14%,12%。 股权鼓励方案涉及到 151 名中心主干,占公司员工总数 5243 人的2.88%。

点评
股权鼓励方案的执行有利于坚持团队的稳定性,发挥人才优势,充分调动中心主干的积极性,促进公司继续、稳健、快速的开展。 跨境出口电商是人才密集型职业,详细的公司成绩取决于公司办理层的战略布局、操盘才能以及运营才能。 仍处于快速生长、扩展收入规划的关键时期,对相关办理、技能、运营能人才需求量较大,但商场上具有相关经历和资质的人才较为匮乏, 股权鼓励方案的施行将最大程度激起中心主干的动力及创造力,稳固人才优势,保证公司捉住职业开展机会,获得较快生长。

进入电商旺季,独立站流量等数据相对 3 季度提高显着。 跨境出口电商行将迎来黑色星期五、圣诞等严重购物狂欢日, 四季度也是传统电商旺季, 引荐重视相关数据。 Gearbest 是现在我国出口电商最大的电子独立站,是小米等我国品牌出海的重要协作途径,途径价值将逐渐凸显,有望加快生长。 Gearbest 流量来历首要会集在巴西、西班牙、俄罗斯、意大利等国, 10 月份流量数据坚持稳定上升。 服装独立站在中东地区的增加尤为明显。以 Zaful 为例, 参阅 similarweb 的数据,在以色列 10 月份流量相对 9 月增加 3 倍;参阅 App annie 的数据, 在沙特阿拉伯、阿联酋等国,Zaful 在 IOS 及 Google Play 等 APP 下载量跃居前 3 名。

前海帕拓逊开展 mpow 等品牌,深度发掘供应链,类似于小米供应链+网易严选的形式,参阅开展途径,有望不断开辟新品、全途径出售,凸显品牌价值,快速生长。 股票期权鼓励将进一步保证该项事务的快速增加, 我们估计帕拓逊全年可完结收入 25 亿+,同比有望翻番。电子产品的第三方途径出售收入保持稳定增加。 我们估计公司全体收入结构不断优化调整,逐渐沉积途径及品牌价值,为继续性生长打下根底。

公司拟收买国际品牌全途径代运营商优壹电商,优壹 17 年上半年完结收入 14.2 亿, 净利润 7724 万元,双11 期间优壹代运营的 20 余个品牌双 11 全网 GMV 超越 5 亿元,我们估计优壹电商成绩完结完结将大幅超越成绩许诺,有望超预期。 优壹电商有望凭借的商场名誉、事务资源、供应链系统及终端客户流量进口,完结在途径、运营、营销等方面的潜力开释,到达两边互利互赢的状况,成绩许诺 16-19 年别离为 1 亿、 1.34亿、 1.67 亿、 2.08 亿。 公司进口事务线下门店布局逐渐推进,有望扭亏为盈,快速增加,逐渐奉献净收益。

盈余猜测与出资评级
看好跨境出口电商职业的开展及公司的战略卡位和中心竞赛优势。 暂不考虑优壹并表, 我们估计公司 17、18、 19 年可完结收入 142 亿、 230 亿、 357 亿,增速别离为 66%、 63%、 55%;归母净利润 7.5 亿、 11.8 亿、18.2 亿,同比增加 90%、 58%、 54%; 当时市值为 290 亿, 对应 17-19 年 PE 别离为 39、 25、 16 倍。 在 18 年利润 50%的增加预期下,当时估值仍有提高空间, 保持“买入”评级。

危险提示
供应链办理危险, 出口意图国方针法规、税收制度危险, 品类竞赛及第三方途径方针危险 □ .马.莉./.陈.腾.曦./.张.娴.静 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司

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